На днях я наткнулся на одно исследование, проведенное в 2008 году, любопытным образом отображающее «вечную» проблему мировых экономических кризисов. Исследователи Кармен Рейнхарт (Carmen M. Reinhart) из Мэрилендского университета и Кеннет Рогофф (Kenneth S. Rogoff) из Гарвардского университета в своем исследовании – “На этот раз все иначе: Панорамный обзор восьми веков финансовых кризисов” (This Time is Different: A Panoramic View of Eight Centuries of Financial Crises) – провели сравнительный анализ финансовых кризисов по всем миру начиная со времен «дефолта» короля Англии Эдуарда Третьего в 14 веке.
По мнению американских ученых, тот факт, что между острыми проявлениями кризиса, когда страны переживают опасность дефолта, обычно проходят многие годы, а то и десятилетия, позволяет политикам и даже экономистам забыть многие детали истории, и утверждать что «на этот раз» кризис имеет совершенно иные причины. Исследователи показывают, что причины кризисов и дефолтов в мире довольно однообразны – начиная со времен Англии четырнадцатого века, и заканчивая ипотечным кризисом в США в 2008 году.
Рейнхарт и Рогофф используют обширную статистику из 66 стран о международных задолженностях и банковских кризисах, инфляции, обвале валют и девальваций за период с 1350-х по 2008 годы.
Многие инвесторы считают тот факт, что развивающиеся страны все меньше полагаются на внешние кредиты в иностранной валюте, и все больше расширяют внутренние заимствования, выпущенные в местной валюте, в принципе положительным фактором, снижающим вероятность дефолтов. Авторы, тем не менее, пришли к выводу, что исторически уменьшение внешнего долга, и увеличение внутренней задолжнности государств не спасает их от финансовых кризисов и дефолтов.
Почти во всех исследованных случаях дефолт происходит в странах на пути их перехода от развивающихся рынков к развитым экономикам. Более того, финансовым кризисам высокие темпы инфляции обычно сопутствуют обвал либо девальвация валюты. Согласно исследованиям после периодов усиленных процессов перелива капитала в экономике, обычно следует ожидать целого ряда банковских кризисов по всей стране.
Авторы приводят любопытную статистику, согласно которой, ситуация, в которой сегодня находится международная экономика, является лишь очередной стадией в мировой экономической истории (График 1).
Можно выделить пять основных пиков «эпидемии» дефолтов по всему миру в данный период.
Первый пик приходится на эпоху Наполеоновских войн. Как видно из данных авторов, второй такой пик приходится на период с 1830 по 1840 гг., когда почти половина стран мира находилась в состоянии дефолта, третий пик – на период 1870-1890.
Четвертый пик – период Великой депрессии с 1930-х по начало 1950-х. И, наконец, последний период – с 1980-х по 1990-е – приходится на период долгового кризиса развивающихся стран. Рейнхарт и Рогофф показывают, что, исторически время от времени в состоянии дефолта находятся страны всех континентов и регионов – вне зависимости от своего географического местоположения.
Как видно из приведенных исторических данных, периоды войн могут стать значительным фактором, влияющим на способность стран выплачивать по своим долгам. Авторы также подтверждают мнение, что такие глобальные экономические факторы как цены на сырьевые товары, а также процентные ставки в странах, являющихся мировыми или региональными финансовыми центрами, играют ключевую роль в возникновении финансового кризиса.
Еще одни вывод авторов – периоды высокой мобильности финансового капитала влекли за собой международные банковские кризисы. Так, страны, которые внезапно переживают неожиданый прирост притока капитала в страну, имеют большие шансы оказаться в состоянии дефолта. Одними из ранних примеров банковского кризиса, по мнению авторов, являются Дания (1813) и Индия (1863). Средняя продолжительность финансового кризиса в период до Первой мировой войны составляла 6 лет, тогда как после 1945 года продолжительность уменьшилась вдвое, составив около 3 лет.
Механизмы разрешения дефолтовых ситуаций естественно усовершенствовались со временем. В прошлом страны теряли свою независимость из-за финансовых затруднений. Так, в 1936 г. Ньюфаундленд утратил свою независимость и стал одной из провинций Канады.
Американские ученые также проанализировали статистические данные, начиная с более раннего периода – с 1350 года, и пришли к выводу, что практически все страны переживали дефолт по своим внешним обязательствам в период, когда их экономика находилась в стадии становления.
Так Англия находилась в состоянии дефолта по своим внешним долгам в 1340, 1472, и 1594 годах. В период с 1558 по 1788 годы Франция переживала дефолт восемь раз. А в период с 1557 по 1647 годы Испания находилась в состоянии дефолта шесть раз. Австрия (1796), Пруссия (1683) и Португалия (1560) также пребывали в состоянии дефолта.
Начиная с 19-го века, с развитием международных финансовых рынков и появления новых национальных государств, дефолты значительно участились, а их география расширилась далеко за пределы Европы. Россия в данном списке выглядит довольно благополучно с двумя случаями дефолтов за указанный период – в 1835 и 1885 годах. Для сравнения Испания находилась в состоянии дефолта восемь раз.
В 20-м веке дефолты по внешним долговым обязательствам также оставались явлением обычным. Так, например, за весь 20-ый век Бразилия находилась в состоянии дефолта семь раз, Индия – четыре раза, Китай два раза. Россия в 20-ом веке по известным причинам объявляла дефолт три раза – в 1918, 1991 и 1998 годах.
Авторы приходят к выводу, что причиной дефолтов являются не только изменения цен на сырьевые товары, усиление потоков капитала, изменения в процентных ставках, но и изменения в уровне доверия инвесторов к экономике – фактор, являющийся весьма актуальным и сегодня.
Авторы исследования также критикуют мнение о том, что уровень развития институциональных структур в стране уменьшает вероятность дефолта. Рейнхарт и Рогофф приводят в пример Наполеоновские войны. По мнению авторов, несмотря на всю развитость институциональной системы в Англии, неизвестно, согласилась бы Англия выплачивать по своим внешним долгам, если бы Наполеон не потерпел поражение в российской кампании.
13 responses to “Финансовый дефолт: вековая история”
А зачем вообще кому-то отдавать долги,если можно обмануть и не отдавать долги?Если ,конечно обойдётся без последствий и не придётся после попытки обмана горько плакать.Как известно,подлый признаёт только один аргумент-превосходящую силу и побуждающий фактор для подлого-только страх.
Большевики так и сделали в 1918 году. Просто отказались признавать царские долги если не вернут российские активы и всё..
Займ у России уже к 1912 году связали -“Дело пошло”- со
STANDARD OIL те, кто не возвращают долгов. Залог – это за заложников
выкуп, а не царский долг. До сиx пор связаны кредиты на ДЕЛА ExportImport с займом у Государя -“Poor NIKI?” NIKKEI=>STANDARD&POOR знают SPORT,- в каком банке 88 млрд
Царского Золота, а в каком 80? 28? 24?=>220 x 3 = $666 трлн
к 2012 году через EFSF ВРАЩАЮТ уже 666 трилЛИОНов не рублей
и не золотыx, но знают должНИКИ -“Нет человека, нет долгов”.
ЗАКАЗ КАЗНИ – для КАЗНЫ получали банкРОТЫ – “New ORDER”.
Пляски на костях еще не разложившейся зоны евро становятся все активнее. Вслед за объявлением срока возможного краха единой валюты появились сногсшибательные сценарии того, как именно это может произойти и сколько будет стоить.
По данным итальянского издания Quotidiano.net, в Германии уже разработан план выхода страны из валютного содружества. Называется даже автор — профессор Гамбургского университета имени Гельмута Шмидта Дирк Майер. Согласно его сценарию, проснувшись однажды утром, жители и гости Германии обнаружат, что все местные банки закрыты. А на следующий день вместо привычных евро появятся новые купюры, отличительной чертой которых станут специальные магнитные полосы. Ввозить в страну денежные знаки старого образца будет строжайше запрещено. И через пару месяцев Германия, а вслед за ней Франция, Нидерланды и некоторые другие страны объявят о том, что они покидают еврозону.
Очень интересная статья. Познавательная.Выходит, чем стремительнее развитие экономики, тем больше требуется денег, тем вероятность дефолта выше.Россия-страна очень медленная и статичная во всем. И всегда была такой, при всех режимах. Поэтому и дефолты у нас тут явление не частое…
Роберт Саргсян says:
“…. неизвестно, согласилась бы Англия выплачивать по своим внешним долгам, если бы Наполеон не потерпел поражение в российской кампании”….
……………………………………………….
Автору, Р.С. …..
Тут у Вас – Неувязочка маленькая приключилась, Уважаемый Р.С.!
Не сочтите, пожалуйста, за Упрёк, – но, – вот Вам – маленький (я бы сказал – Скромный!) Экскурс в Историю….
Дело в том, что Военная Кампания Н.Б. против России – была – не только вполне Благополучной, но и – просто Блестящей!
Смотрите: Разгром, – Наголову(!), – Российской Армии на Бородинском поле (которое сегодня считается “Полем ну-Неувядаемой(!!!) Славы Русского оружия”)….
…. Потом – Взятие Москвы и Сожжение оной….
…. После чего Н.Б., – утратив интерес к России, – возглавляя свою Гвардию, – Благополучно свалил в Париж, в Европу, – оставив прикрывать свои Тылы – Арьергардные части….
Да-да, – те самые Арьергарды, – с которыми потом, – после Поражения на Б.п. и сдачи Москвы, – и …… Доблестно воевала (согласно Патриотической “концепции” в романе “Война и Мир” графа Л.Н.Толстого) – т.н.”Дубина Народной войны”, – в которой и отметились такие….. Национальные Герои, как Денис Давыдов и поручик Дмитрий Ржевский (х/ф “Гусарская баллада”)…..
А вот о том, – Где и Чем занимались эти означенные мной Герои и собственно “Народная Дубина”, – пока Н.Б. – вальяжно-так, неспешно, лениво, – шёл к Москве, – об этом – Странное дело, – Российская Самобытная Патриотическая История – Благородно умалчивает….
А дальше?
А после того, как Н.Б.Благополучно покинул Поверженную Впрах Россию, – он столкнулся с Антинаполеоновской Коалицией (кажется, это была уже 6-я Коалиция, закончившаяся Ватерлоо в 1815-м), в которую входили: Англия, 2 Германские Земли(название их – запамятовал), Австрия, и Швеция….
Вот к ним-то, – к Истинным Победителям Н.Б., – и УСПЕЛА, – под Антинаполеоновский шумок, – Величественно примазаться (Повергнутая в Прах тремя годами ранее) Великая и Могучая Россия…..
И, – после той Победы над Н.Б. – под Ватерлоо, – Россия, – на плечах той самой Антинаполеоновской Коалиции (читай – на Халяву!), – и въехала Героически в Париж в 1815-м году…..
Вот-вот! Отсюда, Уважаемый Р.С., – и берёт своё…. “Начало” Великий Миф о….. Сокрушительной (можно сказать даже о “Решающем Вкладе”, хе-хе!) Победе России – над Наполеоном Бонапартием!….
Уважаемый Р.С.!
Черпая “попутную” информацию, – нужно быть хотя бы немного Осмотрительнее…..
…. Чтоб не попадать в столь Явные Исторические Просаки…..
The Battle of Paris was fought during the Napoleonic Wars in 1814. The French defeat led directly to the abdication of Napoleon I….
The Russian tsar sent an envoy to meet with the French to hasten the surrender. The tsar offered generous terms to the French and declared himself to be bringing peace to France rather than its destruction. On March 31 Talleyrand gave the key of the city to the tsar. Later that day the Coalition armies entered the city with the tsar at the head of the army followed by the king of Prussia and Schwarzenberg.
Для справки: Англия не принимала участия в захвате Парижа, т.к. воевала в это время с США.
По поводу “”Благополучно покинул”. Deaths: 380,000. Survivors: 120,000 .
Т.е. Наполеон “благополучно” потерял 90% армии.
И ещё. В битве при Ватерлоо у Наполеона было войск в 8 раз меньше, чем при походе на Москву., т.е. 72 тысячи и 550-600 тысяч соответственно.
Уважаемый Олег!
Каким образом, – То, что сказали здесь Вы, – Опровергает мою Реплику?
……………………………………………..
Что, – 72 тысячи войск(или сколько там ещё?) Н.Б. – отрицают факт Сокрушительной “Победы” Русского Оружия под Бородино и Сдачу Москвы?
Или, – если Английская Армия не входила в 15-м году в Париж, – значит она не была членом Коалиции?
Или, – это не Факт? – Что Наполеон Б. – БЕСПРЕПЯТСТВЕННО(!!!) – прошёл всю Западную Россию и подошёл к Москве, – а Русская Армия – только лишь Героически Отступала, Отступала, Отступала…..
…. Оттягивая свой Позорный Крах??….
…. И Оправдывая это своё Позорное Отступление какими-то….Сомнительными “Стратегическими” соображениями?…..
Главное? – Россия – свой Очный Поединок с Н.Б. – Проиграла – в Прах!…..
А потом? – Вылезла в качестве “Победителя” – благодаря своему участию в Коалиции…..
А без Коалиции? – Россия (как и в войне против Германии и Гитлера, – в 1941-1945 годах, – до Берлина, – без Помощи Антигитлеровской Коалиции) Россия бы – НИКОГДА – до Парижа – не дошла…..
НИ-КОГ-ДА!
И там, и там – кишка у Могучей России была тонка…..
Да-да! Тонка…..
Так что….. Ещё раз говорю: потрудитесь, сударь, – не просто Кукарекать, а – пояснять, – КАКИМ образом Ваша Реплика – Опровергает мою….
Английская армия и в 1814 году, когда в Париж вошли русские и прусские войска, туда не вступала, т.к. была занята войной с США. Российские войска в 1815 году тоже не вступали в Париж, т.к. сделали это на год раньше.
А русская армия так “позорно” воевала в 1812 году, что потери французов были в 2 раза выше.
А Британцы и коалиция уже сражались с остатками наполеоновских войск, которые были в 8 раз меньше и заслуженно победили небольшое войско французов.
Тоже самое было и во время Второй мировой
Ну да это исторические факты, которые вы не учили в школе. Возможно что ещё не проходили.
Может и так. Только почему эти исследования не касаются китайского “экономического чуда “. Бурный рост Китая продолжается до сих пор, Китай
уже обошел Японию и вышел на 2-е место в мире, за прошлый год рост экономики составил 10,3%, а в 2011 году ожидается не менее 9%, объем ВВП Китая к 2015 году может составить 85 трлн. долларов. Причем, нет дефолта в Китае и более того, на фоне мирового финансового кризиса.
Плановая экономика КНР после коронования 1938 года и
в Банке Китая 55 млр Царского Золота по данным 2003 года.
Всё просто , в Китае невозможно создать хищнические синдикаты наживы , да и не воруют расхищая в масштабах людей ” запада ” . А иначе , расстреляют прилюдно , на стадионе ……и по гос-телевидению покажут ;)))
Авторы не владеют теорией. Они пытаются что-то понять из истории событий. Так они ничего не найдут и не поймут и только введут в заблуждение доверчивую публику. Все их выводы пусты. Но ждать большего от экономистов мейнстрима нет оснований. Тот, кто желает разобраться в денежных вопросах, читает Мизеса и Ротбарда, а также – из ныне живущих – Рона Пола и других “австрийских” экономистов.